电力行业:气候因素是2018年上半年用电量加速增长主因

非气候因素增长速度贡献基本持平。2018年上半年全社会用电量增长速度同比快速增长9.43%,较去年同期6.34%的增长速度提高3.09个百分点,同时缔造自2011年以来的多年新纪录。根据该文章的涉及测算和统计图表分析,非气候因素对2017年上半年和2018年上半年用电量增长速度影响分别为7%和7.22%,影响用电量增长速度提高0.22个百分点。

非气候因素对用电量水平的拉升较去年整体持平,用电量增长速度加快快速增长与其相关性不低。气候因素贡献高达2.87个百分点,是上半年用电量加快快速增长主因。此外根据该文测算,2017年上半年和2018年上半年气候因素对用电量增长速度的影响分别为-0.66%和2.21%,影响用电量增长速度提高2.87个百分点,考虑到上半年用电量增长速度整体提高幅度就在3.09个百分点左右,则气候因素是2018年上半年用电量加快快速增长主因。

投资建议。我们指出,气候因素对用电量增长速度影响不可持续,全社会用电量增长速度未来将会重返略低于GDP 增长速度的合理水平,预计在4.5%-5.5%之间。下半年实际用电市场需求增长速度或大概率不及市场需求预期。考虑到能源结构调整长期趋势以及2018年国内煤炭保供形势,建议注目新能源与火电运营标:福能股份、华电国际、华能国际等。

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